2019
Raymond Torres: La desaceleración se toma una pausa
La expansión de la economía española resiste mejor de lo anticipado. Según las estimaciones del INE, el crecimiento habría alcanzado el 0,7% en el primer trimestre, dos décimas más de lo previsto por la mayoría de analistas que componen el Panel de Funcas, en su valoración de marzo. En ritmo anual, el avance del PIB sería del 2,4%, apenas una décima inferior respecto a 2018.
Además, aparecen algunas alteraciones en los factores del crecimiento. El consumo privado se frena con intensidad, pese al intenso incremento del empleo y de las remuneraciones salariales. Esto podría indicar que los hogares empiezan a ajustar su gasto a la evolución de su renta disponible, y que la tasa de ahorro de las familias podría haber quebrado la senda descendente que hacía temer un incremento de la deuda de los hogares.
La pérdida de dinamismo del consumo privado se compensa con el mantenimiento del consumo público y la aceleración de la inversión tanto en bienes de equipo, como, en menor medida, en vivienda. Por otra parte, el comercio exterior estaría aportando actividad, en vez de drenarla como en trimestres anteriores.
Si bien estos datos apuntan a un crecimiento más equilibrado, las cuentas externas muestran señales inversas. Durante los dos primeros meses, la balanza por cuenta corriente, que mide la diferencia entre ingresos y pagos frente al exterior, arrojó un déficit significativamente superior al registrado un año antes. Así pues, se confirma la fuerte contracción del superávit externo, que es uno de los principales sustentos de la confianza en nuestro tejido empresarial.
Para los próximos trimestres, se anticipa que la economía retome la senda de desaceleración. Ante un ahorro en mínimos, las familias podrían estar ajustando sus decisiones de consumo durante un periodo prolongado. A eso se añade el encarecimiento de los precios de la electricidad y de la gasolina, que merman el poder adquisitivo.
Raymond Torres es director de Coyunturas de Funcas.
Lea el artículo completo en El País, 05-05-2019
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